जेपी मॉर्गन की रिपोर्ट के अनुसार, कच्चे तेल की कीमतों में गिरावट से ईंधन विपणन मार्जिन बढ़ने से सरकारी तेल विपणन कंपनियों (ओएमसी) की लाभप्रदता में सुधार होने की उम्मीद है, हालांकि बढ़ते कर्ज के स्तर और भविष्य के ईंधन करों पर अनिश्चितता इस क्षेत्र की दीर्घकालिक आय के दृष्टिकोण पर असर डाल सकती है।ब्रोकरेज ने कहा कि सरकारी रिफाइनर और ईंधन खुदरा विक्रेताओं पर पेट्रोल और डीजल की बिक्री पर समग्र मार्जिन हाल के पश्चिम एशिया संघर्ष से पहले देखे गए स्तर से ऊपर बढ़ गया है।यह सुधार कच्चे तेल की कम कीमतों और केंद्रीय उत्पाद शुल्क में कमी के कारण हुआ है।मध्य पूर्व में संघर्ष ने वैश्विक तेल की कीमतों को बढ़ा दिया था, जबकि भारत में खुदरा ईंधन की कीमतें काफी हद तक अपरिवर्तित रहीं और बढ़ती लागत के बावजूद केवल आंशिक रूप से बढ़ीं।जेपी मॉर्गन ने कहा, “पेट्रोल और डीजल पर ओएमसी कंपोजिट मार्जिन के लिए हमारा अनुमान अब युद्ध-पूर्व स्तरों से अधिक है। एलपीजी पर घाटा अभी भी बढ़ा हुआ है, लेकिन जल्द ही तेल पर भी नज़र रखनी शुरू होनी चाहिए।”
मार्जिन में सुधार हुआ है, लेकिन पहली तिमाही की आय कमजोर रह सकती है
रिपोर्ट के अनुसार, कच्चे तेल की कीमतों में हालिया गिरावट के परिणामस्वरूप महत्वपूर्ण इन्वेंट्री घाटे से अप्रैल-जून तिमाही की कमाई प्रभावित होने की संभावना है।हालाँकि, दूसरी तिमाही से लाभप्रदता में सुधार होने की उम्मीद है।जेपी मॉर्गन ने आगाह किया कि दो कारक सुधार के दृष्टिकोण पर उत्साह को सीमित कर सकते हैं। इसमें कहा गया है, “ओएमसी ने पिछले कुछ महीनों के दौरान भौतिक ऋण हासिल कर लिया है – जिससे मूल्यांकन प्रभावित हो रहा है, और लाभप्रदता की बहाली का एक बड़ा हिस्सा उत्पाद शुल्क में कटौती के कारण है।”सरकार ने उपभोक्ताओं को बढ़ती ईंधन लागत से राहत देने के लिए मार्च में पेट्रोल और डीजल पर उत्पाद शुल्क में 10 रुपये प्रति लीटर की कटौती की थी।रिपोर्ट में कहा गया है कि वैश्विक स्तर पर तेल की कीमतें निचले स्तर पर स्थिर होने पर शुल्क बहाल किया जा सकता है।अगर कच्चे तेल की कीमतों में नरमी जारी रही तो तीन सरकारी स्वामित्व वाली OMCs, भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड, इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन और हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड में से BPCL और IOC को सबसे अधिक फायदा होने की उम्मीद है।
कर नीति प्रमुख जोखिम बनी हुई है
जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि बीपीसीएल और आईओसी वर्तमान में पूर्व-संघर्ष स्तरों की तुलना में मिश्रित पेट्रोल और डीजल मार्जिन का आनंद ले रहे हैं, जबकि एचपीसीएल का मार्जिन काफी हद तक पूर्व-स्पाइक स्तरों तक पहुंच गया है या उससे आगे निकल गया है।रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि एलपीजी का घाटा काफी बना हुआ है, लेकिन जैसे-जैसे तेल की कीमतें कम होती जा रही हैं, इसमें कमी आनी शुरू होनी चाहिए।रिकवरी में एक प्रमुख योगदान उत्पाद शुल्क को कम रखने के सरकार के फैसले का रहा है, जिससे खुदरा ईंधन की कीमतों का एक बड़ा हिस्सा ओएमसी को प्राप्त हुआ। विश्लेषकों का अनुमान है कि उत्पाद शुल्क में कटौती से सरकार को सालाना लगभग 1.8 लाख करोड़ रुपये का राजस्व छोड़ना पड़ा है।ब्रोकरेज ने कहा कि सरकार ओएमसी को हाल की अंडर-रिकवरी के दौरान जमा हुए कर्ज को कम करने में मदद करने के लिए कुछ समय के लिए उच्च मार्जिन बनाए रखने की अनुमति दे सकती है। हालाँकि, अगले दो वित्तीय वर्षों में सरकारी व्यय प्रतिबद्धताएँ बढ़ने के कारण ईंधन कर बढ़ाने का दबाव फिर से लौट सकता है।
ईंधन की कीमत का दृष्टिकोण
यह रिपोर्ट केंद्रीय पेट्रोलियम मंत्री हरदीप सिंह पुरी द्वारा संकेत दिए जाने के कुछ दिनों बाद आई है कि हाल ही में खरीदा गया कम कीमत वाला कच्चा तेल भारतीय रिफाइनरों तक पहुंचने के बाद पेट्रोल और डीजल की कीमतें कम हो सकती हैं।जेपी मॉर्गन को उम्मीद है कि अगर कच्चे तेल की कीमतें 80 डॉलर प्रति बैरल से नीचे रहती हैं और रिफाइनिंग मार्जिन ऊंचा रहता है तो ओएमसी दिसंबर और मार्च तिमाही में मजबूत आय दर्ज करेंगी।हालाँकि, इसने चेतावनी दी कि वित्त वर्ष 2028 से परे ईंधन विपणन मार्जिन पर दृश्यता सीमित बनी हुई है, जिससे क्षेत्र कच्चे तेल की गतिविधियों और सरकारी कर नीति पर बहुत अधिक निर्भर हो गया है।ब्रोकरेज ने मौजूदा माहौल में बीपीसीएल और आईओसी को अपनी पसंदीदा पसंद के रूप में पहचाना।
